一、報(bào)告緣起

目前國內(nèi)市場對于軟件SaaS行業(yè)本身優(yōu)異特性已基本形成充分的共識，也看到了近年來美股軟件SaaS板塊的良好表現(xiàn)，但當(dāng)前國內(nèi)市場偏弱的軟件產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、優(yōu)質(zhì)上市軟件SaaS公司的相對稀缺，以及行業(yè)本身似乎偏慢的發(fā)展節(jié)奏等，都成為當(dāng)下資本市場主要的擔(dān)憂和分歧點(diǎn)，因此理清國內(nèi)軟件SaaS產(chǎn)業(yè)長周期的發(fā)展邏輯，便顯得緊迫且必要。

目前在云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施（IaaS+PaaS）領(lǐng)域，我們已經(jīng)看到了國內(nèi)、海外產(chǎn)業(yè)核心邏輯、發(fā)展趨勢、競爭格局的基本趨同，在軟件SaaS領(lǐng)域，我們相信類似的產(chǎn)業(yè)趨同邏輯大概率有望重現(xiàn)。在本篇報(bào)告中，我們將結(jié)合美國軟件SaaS產(chǎn)業(yè)的長周期發(fā)展路徑和趨勢，并結(jié)合國內(nèi)市場的特殊背景因素，就國內(nèi)軟件SaaS產(chǎn)業(yè)發(fā)展的諸多核心內(nèi)容展開分析和探討，主要包括：產(chǎn)業(yè)發(fā)展內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力、產(chǎn)業(yè)演進(jìn)路徑、市場競爭格局變化等。

二、產(chǎn)業(yè)發(fā)展：

國內(nèi)軟件SaaS產(chǎn)業(yè)正逐步進(jìn)入發(fā)展快車道美國軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展內(nèi)在支撐：作為全球軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最前沿，美國軟件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展邏輯，尤其是帶來行業(yè)增長關(guān)鍵拐點(diǎn)的核心觸發(fā)因素，尤為值得我們思考和研究。從美國企業(yè)自身的IT投資結(jié)構(gòu)來看，過去20年，自科網(wǎng)泡沫破滅以來，企業(yè)軟件投資規(guī)模增速持續(xù)高于硬件板塊，截至2019年底，軟件在企業(yè)IT支出中的比重已經(jīng)上升至54.7%，而這一數(shù)字在2000年時(shí)僅為36.8%?；趯暧^層面諸多因素的分析，我們認(rèn)為，過去20年美國軟件產(chǎn)業(yè)本身的高速增長，可主要?dú)w類為如下因素：

IT基礎(chǔ)設(shè)施完善：硬件的標(biāo)準(zhǔn)化、軟硬解耦，摩爾定律推動(dòng)下硬件成本持續(xù)走低等，使得IT基礎(chǔ)設(shè)施在歐美企業(yè)內(nèi)部實(shí)現(xiàn)了快速的普及，疊加硬件性能的不斷提升等，共同為軟件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了最為基礎(chǔ)的支撐。

宏觀經(jīng)濟(jì)減速：過去30年，美國經(jīng)濟(jì)增長中樞逐步從早期的4%~5%左右下探至2%~3%的水平，宏觀經(jīng)濟(jì)減速帶來的存量經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征，客觀上亦帶來企業(yè)市場集中度的不斷提升，以及頭部企業(yè)借助信息化手段提升自身運(yùn)營效率的客觀訴求，軟件自然成為企業(yè)IT支出的核心受益者之一。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整：過去20年，美國宏觀經(jīng)濟(jì)中上游原材料、制造業(yè)等占比不斷下降，同時(shí)服務(wù)業(yè)占比相應(yīng)提升，使得企業(yè)借助信息化手段實(shí)現(xiàn)復(fù)雜業(yè)務(wù)流程銜接、企業(yè)內(nèi)外交互等的訴求相應(yīng)提升。

勞動(dòng)力成本上行：過去20年，美國勞動(dòng)力成本指數(shù)持續(xù)上行，從早期的80上行至當(dāng)前的140左右，人工薪資成本的不斷增加，疊加強(qiáng)工會(huì)保護(hù)下企業(yè)人員招聘成本的不斷上行，使得企業(yè)越來越傾向于借助投資軟件等技術(shù)手段，來實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)力成本的有效縮減和控制。

當(dāng)前國內(nèi)軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的宏觀環(huán)境：我們總結(jié)發(fā)現(xiàn)，目前國內(nèi)市場整體宏觀環(huán)境和本世紀(jì)初的美國市場較為相似，主要體現(xiàn)為：宏觀經(jīng)濟(jì)從高速增長進(jìn)入平穩(wěn)增長階段、人口紅利逐步消失&勞動(dòng)力成本加速上行等，同時(shí)疊加政策、法律等層面系列利好因素的支撐，我們看好國內(nèi)軟件產(chǎn)業(yè)中長期的發(fā)展前景：

宏觀經(jīng)濟(jì)增速：目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正從過去的高速增長，逐步進(jìn)入平穩(wěn)增長階段，經(jīng)濟(jì)增速中樞的下移，以及由此帶來的存量經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征，將使得國內(nèi)企業(yè)借助信息化手段提升自身運(yùn)營效率的客觀訴求不斷提升。同時(shí)，我們看到，伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，服務(wù)業(yè)占比的不斷提升，亦將進(jìn)一步提升對軟件采購的需求。

勞動(dòng)力成本上行：類似于20年前的美國市場，人口紅利的逐步消退，社會(huì)平均工資水平的不斷上移，均使得企業(yè)人工成本不斷上行，并不斷推動(dòng)企業(yè)通過技術(shù)層面的投資，以優(yōu)化自身的人力成本結(jié)構(gòu)。

其他支撐因素：伴隨科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展從過去的全球化分工下的單純追求效率到當(dāng)前的兼顧“自主可控”，政策端的傾斜、信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的倡導(dǎo)，有望使得國內(nèi)軟件企業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境較過去出現(xiàn)顯著改善，疊加國內(nèi)龐大的內(nèi)需市場，以及知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)等相關(guān)立法的不斷完善，我們持續(xù)看好國內(nèi)軟件產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展前景。

三、演進(jìn)邏輯：預(yù)計(jì)和歐美市場基本相似

美國軟件SaaS產(chǎn)業(yè)發(fā)展順序：以過去30多年美國每年新上市的軟件企業(yè)為分析藍(lán)本，疊加技術(shù)周期、宏觀經(jīng)濟(jì)等因素的影響分析，我們總結(jié)發(fā)現(xiàn)，美國軟件SaaS產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，基本遵從了如下發(fā)展路徑，而這本身也較大程度體現(xiàn)了軟件產(chǎn)業(yè)的本質(zhì)，那就是通過和具體的企業(yè)商業(yè)邏輯、應(yīng)用場景相結(jié)合，幫助企業(yè)創(chuàng)造實(shí)際價(jià)值。

產(chǎn)品形態(tài)：從應(yīng)用軟件到基礎(chǔ)軟件。美國第一家SaaS公司Salesforce從1999年開始起步，當(dāng)時(shí)美國底層云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施尚未起步，因此早期的SaaS產(chǎn)品，更多聚焦于行業(yè)&場景應(yīng)用層面的創(chuàng)新，以Salesforce、workday等為代表。而伴隨云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施的不斷普及和完善，充分融合底層云計(jì)算資源彈性而帶來的基礎(chǔ)軟件云化，成為最近數(shù)年美國軟件SaaS產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要方向之一。

產(chǎn)品功能：前端、后端產(chǎn)品并行發(fā)展，但前端產(chǎn)品預(yù)算優(yōu)先級顯然更高。美國企業(yè)對提升自身經(jīng)營效率，以及勞動(dòng)力成本降低的迫切訴求等，推動(dòng)前端提升企業(yè)生產(chǎn)力的CRM、通信，以及后端服務(wù)于內(nèi)部管理的財(cái)務(wù)、HRM等系統(tǒng)的需求幾乎同時(shí)發(fā)生。但我們同時(shí)亦發(fā)現(xiàn)，在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的時(shí)候，例如去年的新冠疫情，企業(yè)亦傾向于保留前端軟件產(chǎn)品的預(yù)算，而相應(yīng)壓縮&降低后端軟件產(chǎn)品的采購需求，比如去年Salesforce、workday截然不同的業(yè)績表現(xiàn)等。

應(yīng)用領(lǐng)域：從金融、電信、科技等向其他領(lǐng)域滲透。軟件的本質(zhì)在于服務(wù)企業(yè)具體的業(yè)務(wù)流程、應(yīng)用場景，因此軟件在不同行業(yè)的滲透水平、市場空間等，主要取決于行業(yè)本身的數(shù)字化水平、業(yè)務(wù)流程復(fù)雜度、行業(yè)競爭激烈度、行業(yè)自身的購買能力等，基于這一邏輯，我們自然能夠理解，很多軟件產(chǎn)品總是最先在金融、電信、科技等領(lǐng)域獲得落地和發(fā)展，并逐步向其他行業(yè)擴(kuò)展的內(nèi)在原因。

國內(nèi)軟件SaaS產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑推演：在大的產(chǎn)業(yè)方向上，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)軟件SaaS市場的演進(jìn)路徑，大概率會(huì)和過去20年的美國市場基本相似：

產(chǎn)品形態(tài)：目前國內(nèi)云計(jì)算市場仍處于早期快速增長階段，我們判斷國內(nèi)IaaS+PaaS的發(fā)展較同期歐美市場滯后4~5年左右，因此短期軟件SaaS產(chǎn)業(yè)的方向?qū)⒏嗑劢褂趹?yīng)用軟件領(lǐng)域，而伴隨云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善和成熟，進(jìn)而向基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域進(jìn)行延伸，同時(shí)考慮到國內(nèi)本身偏弱的軟件產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，這一趨勢短期預(yù)計(jì)將更為明顯。

產(chǎn)品功能：國內(nèi)企業(yè)短期偏弱的付費(fèi)意愿和能力，以及人口紅利的尚未完全消逝，疊加企業(yè)內(nèi)部偏弱的業(yè)務(wù)流程，這都決定了，短期能夠幫助企業(yè)增加銷售額、獲取用戶的軟件產(chǎn)品可能更受歡迎，而優(yōu)化內(nèi)部業(yè)務(wù)流程、降低一般勞動(dòng)力的訴求短期預(yù)計(jì)較為有限，這一點(diǎn)可能較歐美市場存在一定差異。

行業(yè)領(lǐng)域：結(jié)合行業(yè)業(yè)務(wù)流程復(fù)雜度、盈利能力等關(guān)鍵維度，我們相信，中短期國內(nèi)市場軟件需求仍將主要集中于金融、科技、電信等領(lǐng)域，以及當(dāng)前宏觀政策積極支持&引導(dǎo)的零售、物流、制造、政務(wù)等領(lǐng)域。

四、市場格局：大概率呈現(xiàn)云廠商+第三方軟件廠商分工協(xié)作情形美國軟件

SaaS市場格局：考慮到SaaS本身極強(qiáng)的用戶粘性、持續(xù)改善的運(yùn)營效率，以及良好的產(chǎn)品&用戶延伸能力等，該行業(yè)板塊天生會(huì)帶來極高的市場集中度。但我們看到，目前在美國市場，行業(yè)上市SaaS公司已經(jīng)達(dá)到數(shù)百家，主要參與者包括：云計(jì)算巨頭、傳統(tǒng)軟件巨頭、新興SaaS廠商等，行業(yè)整體呈現(xiàn)百花齊放的格局。究其背后的根源，我們嘗試總結(jié)為如下兩個(gè)方面：

軟件應(yīng)用多樣性：緣于需要和企業(yè)具體的業(yè)務(wù)、應(yīng)用場景相結(jié)合，軟件本身在產(chǎn)品形態(tài)、功能定位等層面存在諸多差異，產(chǎn)品規(guī)模化特性顯著弱于底層的IaaS和PaaS。

雄厚產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)：美國作為全球軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最前沿，本身在軟件領(lǐng)域具有長時(shí)間的積累，和雄厚的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，而SaaS本身更多是針對傳統(tǒng)軟件的替換和擴(kuò)展，大量新興SaaS公司的創(chuàng)始人亦基本來自于傳統(tǒng)軟件巨頭，或Salesforce等老牌SaaS廠商，在軟件領(lǐng)域具有長周期的深厚積累，疊加軟件本身和企業(yè)業(yè)務(wù)深度融合帶來的產(chǎn)品多樣性，軟件巨頭、云計(jì)算廠商很難借助資本、客戶層面的優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)碾壓，因此我們看到目前AWS收入仍主要以IaaS為主，輔以一部分的PaaS，在SaaS領(lǐng)域幾乎沒有太多存在感。

規(guī)范法律監(jiān)管：在歐美市場嚴(yán)格的法律監(jiān)管框架下，頭部廠商在應(yīng)用捆綁銷售、免費(fèi)策略等非常規(guī)市場競爭策略時(shí)需要極為謹(jǐn)慎，市場整體競爭環(huán)境較為有序。同時(shí)雖然SaaS使得既有廠商面向存量客戶不斷銷售新產(chǎn)品&功能模塊極為便利，但大量、標(biāo)準(zhǔn)化的API接口，亦使得軟件企業(yè)均面臨同樣的市場機(jī)遇，最終導(dǎo)致市場總是傾向于選擇“bestofbread”而非頭部廠商的一體化解決方案。

即使在產(chǎn)業(yè)百花齊放的格局下，我們看到美國軟件SaaS產(chǎn)業(yè)局部環(huán)節(jié)仍在發(fā)生一些明顯的變化，主要體現(xiàn)在：1）基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域，考慮到顯著優(yōu)于應(yīng)用軟件的產(chǎn)品通用屬性，當(dāng)前云計(jì)算公司正借助IaaS層資源優(yōu)勢、客戶基礎(chǔ)、技術(shù)&資金優(yōu)勢等，在這一領(lǐng)域進(jìn)行積極布局，并相應(yīng)擠壓傳統(tǒng)軟件廠商的市場份額。例如在數(shù)據(jù)管理軟件市場，我們看到，借助云計(jì)算業(yè)務(wù)優(yōu)勢，目前微軟已經(jīng)取代甲骨文，成為全球最大的數(shù)據(jù)管理軟件廠商，同時(shí)AWS、谷歌、阿里巴巴等云計(jì)算巨頭亦在這一領(lǐng)域不斷擠占甲骨文、IBM、SAP等傳統(tǒng)廠商的市場份額；2）應(yīng)用軟件領(lǐng)域，SaaS本身在產(chǎn)品&客戶層面的良好延伸性亦在持續(xù)發(fā)揮作用，例如微軟通過office和teams的深度融合，最終迫使slack出售給Salesforce，Salesforce亦借助客戶層面的優(yōu)勢，以及不斷的并購，不斷鞏固自身在CRM領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

國內(nèi)軟件SaaS市場競爭格局分析：軟件產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱、云計(jì)算公司扮演重要角色（自研通用軟件，企業(yè)數(shù)字化水平偏低，應(yīng)用軟件領(lǐng)域和第三方企業(yè)合作），國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的流量思維、同時(shí)行業(yè)knowhow的匱乏、同時(shí)產(chǎn)品差異化訴求。

國內(nèi)軟件SaaS市場競爭格局分析：我們相信，相較于美國軟件SaaS市場的百花齊放，考慮到國內(nèi)偏弱的軟件產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、云計(jì)算廠商的激進(jìn)布局等，國內(nèi)市場競爭格局預(yù)計(jì)最終會(huì)較美國市場存在顯著差異，主要分析邏輯&推導(dǎo)結(jié)論如下：

國內(nèi)軟件產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)：在過去較長時(shí)間周期里，緣于偏弱的付費(fèi)意愿、較低的企業(yè)數(shù)字化水平等，國內(nèi)軟件產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展相對緩慢，國內(nèi)亦沒有出現(xiàn)類似于甲骨文、SAP等世界級的軟件企業(yè)。同時(shí)相較于國內(nèi)軟件企業(yè)，阿里、騰訊等云計(jì)算巨頭則借助消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的成功，在資金、技術(shù)、人才等層面形成了絕對的優(yōu)勢，疊加消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)本身固有的流量思維，這將使得國內(nèi)云計(jì)算巨頭極為重視在線辦公等應(yīng)用軟件市場，而這些產(chǎn)品領(lǐng)域行業(yè)通用性強(qiáng)，不要求過多的行業(yè)knowhow能力，亦能較大程度發(fā)揮他們的規(guī)模優(yōu)勢。

云廠商推動(dòng)產(chǎn)品差異化訴求：當(dāng)前國內(nèi)云計(jì)算廠商整體產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高，依賴于底層簡單的IaaS，并不足以構(gòu)建長周期的客戶黏性，以及差異化定價(jià)能力。因此，向PaaS層進(jìn)行延伸將成為一種必然的產(chǎn)品策略，而這亦能從當(dāng)前阿里云、騰訊云豐富的PaaS能力布局、較高的研發(fā)強(qiáng)度上得出類似的結(jié)論。同時(shí)考慮到國內(nèi)偏弱的軟件產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，以及基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域相對較弱的理論和工程實(shí)踐積累，我們預(yù)計(jì)云計(jì)算廠商、科技巨頭中長期亦有望在國內(nèi)基礎(chǔ)軟件市場扮演核心主導(dǎo)角色。

云廠商對產(chǎn)業(yè)生態(tài)的培育：國內(nèi)企業(yè)偏弱的數(shù)字化水平，亦意味著國內(nèi)云廠商很難像歐美云廠商一樣，直接向下游客戶推銷云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施，對于國內(nèi)大多數(shù)客戶而言，一體化的解決方案更可能成為接受的對象。在上述情形下，云計(jì)算巨頭+第三方軟件廠商的結(jié)合便成為一種客觀上的必然，因此我們看到最近數(shù)年來，阿里云、騰訊云不遺余力的發(fā)展軟件生態(tài)、SaaS產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟等。而這些舉措，亦有望較大程度上推動(dòng)國內(nèi)軟件產(chǎn)業(yè)本身的發(fā)展，同時(shí)我們相信，在ERP、財(cái)務(wù)等諸多和行業(yè)深度融合，對行業(yè)knowhow要求較高的領(lǐng)域，云計(jì)算廠商既有優(yōu)勢亦較難發(fā)揮，第三方廠商仍將扮演核心角色。、五、效率提升：產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化提升&功能擴(kuò)展、營銷渠道優(yōu)化等美國軟件SaaS企業(yè)效率提升路徑：相較于傳統(tǒng)軟件，SaaS除了良好的業(yè)績確定性，經(jīng)營效率層面的持續(xù)改善亦是主要特征之一，基于對美股主要上市SaaS企業(yè)的長周期跟蹤和研究，我們發(fā)現(xiàn)，美股軟件企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營效率改善的主要方式&路徑，可主要?dú)w類為如下：

營銷效率提升：landandexpand。相較于傳統(tǒng)軟件對代理分銷渠道的過度依賴，SaaS企業(yè)奉行“l(fā)andandexpand”的基本策略，前期更多依賴于免費(fèi)試用、口碑傳播等方式提升產(chǎn)品知名度，并擴(kuò)大用戶基礎(chǔ)，后續(xù)通過upseel、crosssell等方式不斷提升單位客戶的價(jià)值貢獻(xiàn)。同時(shí)在長周期過程中，亦通過構(gòu)建直銷、數(shù)字銷售、分銷等多層次穩(wěn)定渠道體系，以實(shí)現(xiàn)營銷效率的最大化。

老客戶upsell&crosssell：長周期來看，主要依賴于老客戶的營收增長模型，使得SaaS企業(yè)的新客戶營銷費(fèi)用占比持續(xù)降低，同時(shí)產(chǎn)品研發(fā)亦將更有效率，最終體現(xiàn)為長周期SaaS企業(yè)綜合運(yùn)營費(fèi)用率的持續(xù)降低，特別是企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定增長階段之后。而面向老客戶的upsell&crosssell，更多依賴于新產(chǎn)品&功能模塊的不斷導(dǎo)入，而通用、垂直&工具軟件廠商在產(chǎn)品擴(kuò)展層面，均形成了各自完全不同的發(fā)展思路。

產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度提升：借助標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，以降低產(chǎn)品的后期交付復(fù)雜度&交付周期，同時(shí)縮短產(chǎn)品銷售周期，亦是SaaS公司是效率提升的主要來源之一，例如，我們看到，輕量級產(chǎn)品為主的zoom、Veeva等，較產(chǎn)品復(fù)雜的Salesforce、ServiceNow等，長周期具有更高的盈利能力和FCFMargin。同時(shí)較高的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度，亦有助于加快所在領(lǐng)域市場集中度提升速度，并最終帶來企業(yè)定價(jià)能力的進(jìn)一步提升。

國內(nèi)軟件SaaS市場啟示：我們相信，在企業(yè)長周期經(jīng)營效率提升方面，考慮到軟件產(chǎn)業(yè)內(nèi)在邏輯的一致性，美國軟件企業(yè)將為我們提供良好的參考，主要體現(xiàn)在如下層面：

銷售渠道：重視“l(fā)andandexpand”策略，注重線上數(shù)字化渠道、口碑營銷等高效率方式的運(yùn)用，同時(shí)針對頭部大企業(yè)客戶，構(gòu)建直銷渠道，實(shí)現(xiàn)長周期客戶價(jià)值的維系和實(shí)現(xiàn)，并最終構(gòu)建單位人效穩(wěn)定的高效率銷售渠道體系。

產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化：借助良好的技術(shù)架構(gòu)設(shè)計(jì)、業(yè)務(wù)邏輯封裝實(shí)現(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，能夠顯著加快產(chǎn)品銷售速度，并降低后期交付復(fù)雜度，縮短產(chǎn)品交付周期，是軟件企業(yè)長周期運(yùn)營效率的主要來源。對于通用軟件而言，軟件架構(gòu)分層+行業(yè)解決方案下沉是潛在的可行路徑。

產(chǎn)品擴(kuò)展：作為聚焦垂直行業(yè)軟件&工具軟件面臨的主要問題，平臺化的產(chǎn)品思維，統(tǒng)一業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)平臺的搭建帶來的平臺+場景應(yīng)用的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有助于顯著降低軟件產(chǎn)品后續(xù)的功能擴(kuò)展難度，并能較大程度提升客戶黏性。

六、風(fēng)險(xiǎn)因素

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)IT支出不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；全球云計(jì)算市場發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭持續(xù)加劇風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)關(guān)鍵技術(shù)、銷售人才流失風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)數(shù)據(jù)安全、用戶隱私風(fēng)險(xiǎn)等。

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